特斯拉年报解读

近日,特斯拉向美国证券交易委员会提交了2018年度的财报,比较全面地披露了该公司2018年的运营状况。

 

每一次的财报发布,都是马斯克个人的“show time”,比如这次“钢铁侠”再度声称,将在2020年底实现“完全自动驾驶”。另外,他还在Twitter上放言,2019年特斯拉的产量将达到50万辆,随后他又更正称交互量的目标是40万辆。

 

还是把目光放在特斯拉的财报上吧,这能够比通过马斯克的Twitter更加直观地看到特斯拉的整体运营状况。

 

此外,我们还将会从好消息和坏消息两个维度审视特斯拉,并预测和评述该公司2019年的一些计划,以及可能的影响。

 

整体概况

 

在过去的2018年,特斯拉卖出了245506辆电动车,这完全得益于Model 3的热销,这款明星车型该年度的销量达到144330辆,并一举成为北美市场销量最高的高端品牌车型。

 

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在车型销量暴涨的情况下,特斯拉的营业额也得到大幅增长,录得营收214.6亿美金,同比增长82.5%。这个营业额已经超过中国三大自主品牌比亚迪、长城和吉利的数字。

 

受营收增长的拉动,特斯拉2018年度的净亏损开始收窄,从2017年的亏损22.4亿美金,降低到10.63亿美金。

 

特斯拉的汽车业务,整体营收达到185.15亿美金,毛利43.41亿美金,毛利率为23.44%。它在北美的竞争对手,通用和福特,汽车业务的毛利率均低于10%。

 

在2018年,特斯拉主营业务贡献了20.98亿美金的正向现金流,这个数据2017年的表现是-6000万美金。

 

截止2018年12月31日,特斯拉持有的现金和现金等价物增长了3.11亿美金,达到42.76亿美金。

 

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在2018年,特斯拉整体研发投入为14.6亿美金,2017年的数据是13.78亿美金。相对而言,中国的自主品牌一年的研发投入普遍在30亿人民币左右,这让人感到遗憾。

 

特斯拉2018年的销售、总务和行政成本为28.34亿美金,同比增长14.4%。这里主要是人员费用,比如商店、市场、销售、管理层、金融、人力资源、法务等,当然还包含了市场推广费用。

 

特斯拉的市场推广费用令人印象深刻,2018年支出为7000万美金,2017年为6650万美金,2016年则为4800万美金。整个2018年,特斯拉的市场营销费用,仅占整体营业额的0.33%,这个数据是普通车企的十分之一。

 

截止2018年12月31日,特斯拉拥有48817名全职员工,2017年的数据是37543,同比增长30%。有趣的是,特斯拉在2011年的时候,只有170名员工。

 

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与此同时,到2018年底,特斯拉在全球范围内建成了378个零售商店;拥有411辆移动服务车随时提供上门维修服务;在超充方面,全球范围内拥有1421个超级充电站,超级充电桩的数量为12000个,目的地充电桩数量为21000个。

 

好消息

 

在过去的2018年,对于“钢铁侠”马斯克而言,充满跌宕起伏,一如他悲喜交加的人生。

 

但总体而言,对2018年,马斯克先生有理由感到满意,在过去的一年,他们取得了很多不错的里程碑。比如:

 

1. 2018年特斯拉最大的成功是走出了Model 3的“产能地狱”。马斯克成功地将Model 3的周产量一度拉升到了6000辆。在有效产能的保驾护航之下,特斯拉在2018年一举卖出了14.43万辆Model 3,这让所有的竞争对手胆寒。当单一车型在一个单一市场,实现了如此之高的销量时,基本上意味着特斯拉这家企业,已经走到了正轨之上。

 

2. 连续两个季度实现了盈利。该公司在2018年Q3,录得3.12亿美金的净利润,而2018年Q4的数据是1.39亿美金。这说明了特斯拉通过销售纯电动车已经能够实现盈利。这样的表现,让很多怀疑电动车商业模式的传统汽车人士不得不刷新自己的观点。特斯拉连续两个季度的盈利,助推了电动车时代以更快的速度向社会普及。

 

3. 特斯拉成为第一家外资车企,获准以独资的方式,在中国开展整车的制造和销售业务。这就意味着未来在中国这个全球最大的汽车市场,50:50的合资企业占主导的形态,开始被打破。这是一个非常了不起的成就。

 

4. 特斯拉的车型再度获得美国著名杂志《消费者报告》的年度满意度总冠军,并继续以比较大的幅度领先第二名。这次获得满意度总冠军的是Model 3,据称92%的特斯拉车主声称,如果再让他选择一次还是会购买Model 3。这会让燃油车的制造商感到危机,哪怕是《消费者报告》自己,都都觉特斯拉在制造上有很多问题,对于Model 3他们给出了傲娇的不予推荐的评价,但一旦到了车主本身的拥车体验上再度击败了所有的燃油车。这样的情况,在很多电动车车主身上,正在不断地发生。他们在用惯了电动车之后,基本上就不大能够回去使用燃油车了。

 

5. 特斯拉的毛利状况超出了人们的预期。随着Model 3的推出,一些观察者认为,特斯拉汽车的整体毛利会跌到20%的水平,但最终,整个2018年的毛利达到23.4%,2017年的水平是18.9%,这个数据已经远远超过了它的燃油车的竞争对手。随着特斯拉的产能的扩大,规模效应使得这家企业有可能继续推出更低价格的电动车版本。

 

6. 特斯拉没有如投行的分析师所言,为避免现金流断裂而融资。整个2018年,由于主营业务获得了超过20亿美金的正向现金流,保住了马斯克的体面,他终于扛到了最后,避免了在非常严肃的问题上“食言而肥”,尽管马斯克被打脸的次数非常之多。现在的“钢铁侠”,有一个比较明显的改善是,看起来在发言的时候更加谨慎了,尤其是在排产这个问题。

 

坏消息

 

当然了,电动车初创企业,走向成功还有很长的路要走。尽管特斯拉这家企业在2018年实现了24.6万辆的销量。但和传统汽车巨头相比,这个数字还是太小。相对而言,像大众、丰田、雷诺-日产-三菱联盟,在2018年的整体销量都达到了1000万辆的量级。特斯拉们要达到这一高度,还有很长的路要走。

 

特斯拉,在完成了一个成功的财务年度之后,依然有着非常多的坏消息需要面对。特斯拉在年报中体现出来的坏消息包括:

 

1. 低价版本的Model 3恐怕不能如期推出了。在Q4财报出台的时候,马斯克一度声称,希望能够在4-6个月之内,推出3.5万美金的Model 3,这样的言语还一度放在Model 3的产品页面上。但是,在这次的财报,我们发现类似的日程安排没有了。只有语焉不详的“在未来将推出更低版本的Model 3”。这完全可以理解,根据马斯克对上海工厂的安排,Model 3的低价版本,将主要会在这里生产。因为只有中国的供应链才有希望生产出3.5万美金的Model 3。但不幸的是,按照最激进的计划,特斯拉的上海工厂到2019年底才能投产,而且需要确保所有的事情都很顺利。

 

2. 特斯拉Model 3的需求,看起来没有那么旺盛了。鉴于现阶段的特斯拉还不能推出低价版本的Model 3,在2018年收割了14.4万个用户之后,北美市场看起来已经不能够支持特斯拉的销售增长。当然,这仅仅是看起来。但为了避免这样的灾难发生,马斯克已经开始进军欧洲和中国市场,据说Model 3在这两个全球最大的汽车市场,受到了热烈的欢迎。此外,他们还计划开展Model 3的租赁业务,以产生更多的销量。

 

3. 尽管整体的营业额得到了迅猛增长,但中国市场的营业额反而下滑了。在2016年,特斯拉在中国的营业额为10.65亿美金,2017年则增长90.3%达到20.27亿美金,但2018年是悲剧性的,同比下挫13.3%,跌至17.57亿美金。马斯克先生,可以对全球不确定的贸易摩擦有很多的抱怨,但在全球最大的汽车市场,他的业绩下挫依然是个坏消息。

 

4. 尽管特斯拉的Gigafactory3已经在上海破土动工,但这家车企,作为全球第一家在中国独资的汽车制造商,据说还并没有完成一切必要的手续。事实上,这完全可以理解,政府的改革和法规的出台需要时间,作为第一个吃螃蟹者,需要承担前期的不确定性。如果一旦造成延期,则会给特斯拉带来非常多的阵痛。比如,没能实现给用户的交付承诺,同时因为巨大的资金投入而带来的产能放空,存货等多方面的原因,将会给特斯拉带来很大的现金流压力。以及贻误战机。

 

5. 美国的税收减免没了。尽管现阶段,特斯拉车主在购买的时候,还能够获得3750美元的税收减免,但按照特斯拉现阶段的销售计划,到2019年底的时候,税收优惠将会减到0。

 

6. Model S/X的销量出现了同比下挫。尽管2018年,特斯拉的整体销量获得大丰收,但这家企业的两款高端车型,销量却出现了同比的下滑。在2018年,Model S/X总共售出了99440辆,2017年,他们总共卖出了101420辆Model S/X。这意味着,高端的电动车市场,至少现阶段的需求已经出现了饱和的现象。

 

7. 库存在增加。由于产能和销量的提升,特斯拉的库存也开始大幅度提升。2018年底,特斯拉的存货造成的资金占用达到了10.23亿美金,而2017年底的数据为1.78亿美金。特斯拉的存货,主要由在途的车型,以及在工厂生产的车型造成。比如,今天马斯克愉快地在Twitter上炫耀,一批数量为4000辆的Model 3正在装船运往欧洲。非常遗憾,它的出发港口是旧金山,而目的地是鹿特丹。旧金山在太平洋,而鹿特丹在大西洋,如此漫长的航运路线,令人心碎。一种可能是是横穿太平洋,绕道马六甲、印度洋、苏伊士运河、地中海,再从地中海进入大西洋,到达鹿特丹。还有一种路线是绕道巴拿马运河,进入大西洋,横穿大西洋,送往鹿特丹,显然这更靠谱。但是,动辄以月计的航程,在不断地吃掉马斯克的资金。

 

特斯拉年报解读

 

2019攻势

 

当然了,年报上,管理层也对2019年进行了野心勃勃的展望。有一些,已经是明确的计划,还有一些是语焉不详的,但会对整个电动车和燃油车的格局带来影响。

 

1. 寻找动力电池替代供应商。在年报中,特斯拉非常坦白地谈到了供应链的安全问题,指出某些核心零部件,在全球范围内只有一个供应链,显然特指动力电池的电芯。特斯拉认为,这样的局面在接下来要被改变。所以,尽管其在中国与几乎所有动力电池供应商探讨合作的事情,被公开报道之后,还是引发了松下的震怒。据称,松下给马斯克带来了很大的压力。随后,中国方面潜在的动力电池合作遭到特斯拉严厉警告,所有谈判相关内容需要严格保密。在短期之内,它还需要与松下携手合作。你可以这么看,马斯克的脖子基本上被松下掐着。像马斯克这么要强的人,也不得不低头。但中国供应链,正在迎来了特斯拉的动力电池的机会。

 

2. 中国工厂有望在2019年底投产,2020年Q2建成50万辆产能。如果这个事情真的被实现的话,将会对中国的电动车市场造车巨大的冲击,当然还有燃油车市场。特斯拉的计划是,从2019年Q4,到2020年Q2,就把Gigafactory Shanghai的产能提升到周产1万辆。马斯克原来的计划是,其在上海的生产工厂分两期投资,首批实现产能25万辆,后期拉到50万辆。现在的计划是要一口气将产能拉到50万辆。而且,在中国工厂生产的车型,都将会是低价版本。毫无疑问,这不仅仅是电动车市场的灾难,而且是BBA的灾难。

 

3. 2019年会有强大的车型攻势。首先,让人期待已久的Model Y将会亮相。这款与Model 3同平台的车型,普遍被认为是远远比Model 3更值得期待的车型。因为Model 3是2016年推出来的,而Model Y是2019年推出来的。按照特斯拉的创新迭代速度,将会给我们带来非常大的不同和震撼。比如,传说中的线束长度削减90%会实现吗?Model Y按照年报的说法,将会在2020年底投入量产。这会是一款具备L4级别的自动驾驶汽车吗?除此之外,Model S也应该换代了。这款从2012年推出的特斯拉明星车型,已经在市场上销售了7年,按照德系产品7年一个换代周期,Model S也应该换代了。

 

4. 自动驾驶硬件上的迭代。众所周知,特斯拉在2016年Q4,推出了第二代自动驾驶硬件系统,声称可以支持完全自动驾驶,对此行业朋友们都深表怀疑。也就是今天,马斯克在与ARK Invest公司的CEO和分析师的一场访谈中透露,特斯拉在2020年底,可以实现完全无人驾驶,即司机一觉醒来,就已经到达目的地了。马斯克认为,特斯拉这样的能力甚至在2019年底就可以实现,但主要的瓶颈在于政府法规。不要以为马斯克是“嘴炮”,事实上他在动用舆论给美国参议院施压,尽快出台相关的自动驾驶法案。在这样的背景之下,特斯拉自研的自动驾驶AI芯片就会格外引人瞩目,整个产业会非常好奇,马斯克心目中能够实现完全自动驾驶的下一代硬件系统会怎样?这个系统,可望在2019年亮相。如果马斯克在量产车上实现了自动驾驶,这将会对人类的汽车产业,带来革命性颠覆。这是一个非常恐怖的事情。通常情况,整个行业认为车规级的L4级自动驾驶,需要到2023年才会出现。

 

5. 2019年的销量超过40万辆。这个数字,非常大的概率将会被实现。鉴于特斯拉已经往中国和欧洲市场运送Model 3,将会极大促进这款车型在2019年的表现。如果特斯拉希望在2019年达成40万辆的交付,则Model 3的交付量需要达到30万辆。如果这个交付目标被实现,则会对宝马、奔驰、奥迪甚至是B级车的销量带来很大的冲击。在这样的情况下,特斯拉将会变得不可阻挡。

 

传统汽车世界要打起精神了。

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发布日期:2019年03月04日  所属分类:汽车电子