芯片厂商amd(amd)最近大热，一是公司与对手英特尔(intc)合作开发i7-8809g芯片，相当于移动版英特尔酷睿处理器与amd vega显卡的整合处理器，二是英特尔处理器存在巨大系统安全漏洞，打补丁后芯片速度变慢，而amd芯片因架构不同不受影响，公司股价连续两天大涨，涨幅超过12%，以下简要分析公司的业务及未来潜力。
公司拥有两大业务分部：计算与图形分部(简称c&g)与企业、嵌入式及半定制业务分部(简称eesc)，分部营收及营收占比走势分别如下图，营收均在2017年均保持增长，当前最大的pc市场仍属于笔记本，对应公司的apu(融合芯片)相比英特尔的竞争力正在提升，另外到当前c&g的营收比例下滑至eesc之下，eesc营收的增长将作为c&g业务增长的对冲。
盈利能力上，运营利润率对比，分部利润率向eesc靠近，其中新发布的数据中心服务器芯片epyc利润率较高有所帮助，两分部利润率17年均向上提升。看历史水平，eesc比c&g分部高出至少10%，最近两个季度逐步靠近，分别达到10.19%和8.55%，q3对于c&g是有史以来最赚钱的一个季度。
从产品属性看分为cpu和显卡，先看cpu，17年q3台式机cpu及移动芯片出货的市场份额分别达到11.2%及7.1%，从英特尔手中夺取了部分市场份额。显卡方面，公司台式机显卡及移动显卡出货所占比例分别为4.2%及3.7%，增幅低于对手英伟达。
看营收的话，过去cpu营收一般比显卡营收高出50%，并且季度增速(36%)比显卡的16%要高，不过以上可得数据仅来自于c&g分部，由于产品与业务分部分类有重叠，14年重新分类使很大一部分cpu及显卡业务加入了eesc分部，比如半定制业务中的服务器处理器epyc。
利润率方面报表并没有分开呈现，只能做合理的估计。cpu产品的平均售价比显卡售价要高差不多50%至70%，按道理cpu要比显卡利润率高。
按以上分部营收比例、c&g运营利润率以及假设的cpu与显卡利润率差异，得到q3 cpu与显卡的运营利润率分别为11.21%和6.54%，同时考虑到eesc运营利润率为10.49%，可推出q3 eesc分部中cpu与显卡的营收比例分别为78%及22%。按以上整理后的cpu与显卡营收比例如下表：
产品组合完善，加上专利授权，预计2018年公司的利润率将能得到提升，运营利润率有望达到12%，新芯片增长有望将c&g及eesc的利润率提升0.5%，凭借强劲新品epyc及与英特尔的合作，公司有望提升pc芯片的市场份额，可以说17年至18年服务器芯片是个重大的机会，整体看有望将cpu长期增长率提升至13%。
以c&g与eesc、cpu与显卡为维度分别进行两组估值，一般方法是基于营收估值，公式如下：pi = p/s*ixsi(pi为其中对应分部或产品目标价，p/s*i采用对应的公允市销率，si是对应的销售收入)，另外采用的估值模型基于未来盈利增长的sfv(sales franchise value model)，公式如下：
估值对应结果如下表，结合两组估值对应的目标价，则2018年公司目标价范围为15至18美元，还有不少空间。
来源：华盛证券
