柯达在中国的合资伙伴乐凯(s乐凯600135)再次发布关于股改的风险报告，称由于柯达方面的原因，公司悬而未决的股权分置改革一直未能进行。当年引以为豪的整合中国传统胶卷行业的投资，如今已经已成为柯达食之无味的鸡肋，对乐凯股改的反对也正反映了柯达在数码时代的尴尬和无奈。
今年初，柯达宣布终于在连续8个季度亏损后首次实现了盈利，这个在传统影像时代以“黄盒子”(胶卷)名满天下的巨人，两年以来首次在数码转型中得到了喘一口气的机会。然而展望未来，经过三年来“断臂”、“割肉”式的调整，核心业务的行业竞争激烈，对转型即将完成的柯达来说，前景似乎仍不太明朗。
今年1月，柯达再宣布了一向影响更重大的业务结构调整，将旗下医疗集团以25.5亿美元的价格向onex公司出售，实现集中投资方向和提高财务灵活性的战略意图。与胶卷、数码相机等业务的调整不同，被整体出售的医疗影像业务是柯达的四大支柱之一，2006年的销售额近25亿美元、利润2.78亿美元，堪称柯达利润最高、业绩最优良的业务，其也在这项业务上也拥有相当重要的市场地位和知识产权资产。5月，柯达针对在中国的传统业务做出重组，宣布将关闭其中国厦门海沧工厂的胶卷生产线，并将这个传统胶卷工厂改造成为数码图文影像业务的工厂继续生产。
经过3年的调整，柯达表示，转型进入2007年已接近尾声，柯达将在年内焕然一新、成为一家在数码市场中的新影像公司。
也许是“船大难调头”、也许是传统基础与思维过于“牢固”，与富士、柯尼卡美能达这两个老对手相比，柯达的转型脚步显得慢许多，也似乎不如对手迈的脚步那般沉稳，关于未来的发展，也呈现着更多的不确定性。
柯达“断腕”
乐凯股改迟迟未定
(乐凯股改进程受阻，最关键的原因在于作为股东之一的柯达不愿继续在乐凯身上增加投资。业内人士分析，由于传统胶卷行业的下滑远远超过柯达预期，入资乐凯不能不说是一笔失败的投资。此前柯达也已经意识到并停止投资建设生产线，甚至希望从乐凯抽身而出；如今股改对价，需要柯达再为这笔失败的投资追加资金，显然让其难以接受。)
2007年5月28日以前，s乐凯(600135)隔几个星期就会发布一份《关于股权分置改革进展的风险提示公告》。其5月21日发布的公告称，目前乐凯未能进行股改的原因是乐凯集团与柯达公司合作的建设先进乳剂生产线项目(亦称aec项目)尚未全面完工，依据合同约定乐凯向柯达公司转让公司股份总额7%的股权尚未实施，另外更重要的是，双方在对价方式上存在异议。
受到传统影像产业萎缩而近况不佳的乐凯对股改有迫切的需求，股改可助其增加流通资金、增加重组机会。如今的股改进程受阻，最关键的原因在于作为股东之一的柯达不愿继续在乐凯身上增加投资。
2003年，柯达与乐凯达成合作协议，柯达以合计1亿美元左右的各种投资，收购乐凯胶片20%的股权，并协助乐凯进行业务改造和提升。根据双方的合作协议，乐凯的20%股份被分为两部分售予柯达，柯达先以4500美元购得其中的13%股权(每股约人民币8.3元)；另外的7%股权以换取的形式获得，到2006年4月，当柯达为乐凯建设的生产线完成交付，柯达(中国)股份有限公司将以其持有的保定乐凯新型材料有限公司98.84%股权的代价，换取剩下的7%乐凯股权。
当时柯达对这笔“双赢”的投资可谓相当自豪：乐凯获得外资巨头的技术和资金的支持、赢得到了新的发展机会，柯达更借助合资将竞争对手富士等挡在了中国的感光胶卷行业外、赢得了垄断大部分市场的机会。
然而，由于市场变化过快，2004年开始，柯达不得已在中国全面向数码转型、收缩传统业务，也停止了对传统感光行业的投资。柯达这个在中国被称为得意之作的收购，如今却由于传统影像行业的迅速萎缩，伴随胶卷和相纸等业务成了柯达数码转型的包袱之一。
如今过了合同约定的2006年4月期限超过一年，乐凯向柯达公司转让的7%的股权却未实施，且一再延搁。乐凯方面解释，原因在于相关项目的生产线得不到柯达的资金投入而未能完工。
据乐凯的一位内部人士透露，双方在股改对价上存在很大分歧，一直僵持不下，柯达方面的态度是不愿意支付对价，乐凯方面虽有股改的迫切需求，但大股东、乐凯集团的实际控制人国资委则坚持不垫付对价。
针对日前乐凯公告的股改风险提示，记者再次采访了乐凯董
