图1 1997年以来先行与一致合成指数趋势变动图
图2 综合警情指数冷热状态显示图
图3 综合警情指数趋势变动图
图4 固定资产投资变动走势
图5：消费价格指数变动走势
□国家信息中心 上海证券报
总体策划
范剑平 国家信息中心预测部主任
程培松 上海证券报副总编辑
课题组长
王远鸿 国家信息中心预测部处长
邹民生 上海证券报首席编辑
课题成员
张永军、程建华、伞锋、李若愚、徐平生
报告执笔
王远鸿、伞锋、李若愚、徐平生
■从组成综合警情指数的10大指标看，m1、发电量、工业增加值增速和工业企业销售收入等四个指标处于红灯区，其中m1是在这一轮经济上升期以来第一次进入红灯区。财政收入、金融机构各项人民币贷款增速两项指标处于黄灯区，cpi、进出口总额增速、固定资产投资增速、消费品零售额增速四个指标处于绿灯区。
■今年前三个月，在组成先行合成指数的指标中，受钢产量、生铁产量增长的拉动，先行指数继续上行。受企业效益继续增长等因素的影响，逆转后的产成品资金占用上升较快。受进出口增速回落的影响，沿海港口货物吞吐量走势回落。在主要先行指标上升的带动下，先行合成指数继续上升，从而预示着未来4至6个月内国民经济将继续处于上行通道。
■从当前经济运行趋势看，一致合成指数和先行合成指数继续上行，宏观经济存在着从偏快转向偏热的风险。
一、宏观经济继续处在上行通道，有从偏快转向偏热的风险
1、先行与一致指数继续保持上升态势。今年前三个月，综合反映宏观经济运行情况的一致合成指数继续保持较强劲的回升势头，与描述未来经济走势的先行指数双双上扬，表明当前经济运行继续处于上行通道（见图1）。
今年前三个月，在组成一致合成指数的指标中，虽然经季节调整后的固定资产投资增速继续下降，但由于工业增加值增速、狭义货币m1增速，以及发电量增速均比去年同期有明显的上升，并且都已经超过了本轮经济扩张期以来的最高点，从而导致一致合成指数继续出现比较强劲的上升势头。
今年前三个月，在组成先行合成指数的指标中，受钢产量、生铁产量增长的拉动，先行指数继续上行。受企业效益继续增长等因素的影响，逆转后的产成品资金占用上升较快。受进出口增速回落的影响，沿海港口货物吞吐量走势回落。在主要先行指标上升的带动下，先行合成指数继续上升，从而预示着未来4至6个月内国民经济将继续处于上行通道。
2、综合警情指数显示宏观经济运行继续处于偏快区间。对组成综合警情指数的十个指标的监测结果表明，今年3月份描述宏观经济景气状况的综合警情指数仍处于黄灯区，综合得分比前两个月有明显的上升，表明宏观经济运行处在偏快的区间（见图2、图3）。
从组成综合警情指数的10大指标看，m1、发电量、工业增加值增速和工业企业销售收入等四个指标处于红灯区，其中m1是在这一轮经济上升期以来第一次进入红灯区。财政收入、金融机构各项人民币贷款增速两项指标处于黄灯区，cpi、进出口总额增速、固定资产投资增速、消费品零售额增速四个指标处于绿灯区。
进一步分析会发现，3月份的综合警情指数存在以下特征：
（1）除cpi外，处于绿灯区的其他三个指标仍然保持较高的增速。例如，随着基数的增加，今年3月份外贸进出口总值保持23.8%的增速仍是一个相对较高的增速。固定资产投资也是如此，前三个月22.4%的固定资产投资增速虽然比2004年初本轮经济扩张期最高点时的43.5%有明显的回落，但相对于居民消费的增长来说仍然是一个较快的增速。同样，本轮经济上升期以来绝大部分月份消费品零售额增速虽然一直处于绿灯区，但3月份的消费品零售总额已经接近黄灯区的下沿，名义增速是本轮经济扩张期以来的最高增速。
（2）描述宏观经济效益和企业效益的指标均表现良好。财政收入是描述宏观经济效益的重要指标，3月份该指标继续处于黄灯区。工业企业产品销售收入是描述企业效益的重要指标，3月份该指标处在红灯区继续上升。与此同时，描述宏观经济运行质量的cpi继续处于绿灯区，表明高增长、低通胀的经济形势继续保持。
（3）大部分实体经济指标和金融指标均处在红灯区或黄灯区。3月份描述实体经济的主要指标，如发电量增速、工业增加值增速等都处于红灯区，描述金融运行情况的m1增速和金融机构人民币各项贷款增速也分别处于红灯区和黄灯区，这说明无论是从金融运行状况还是从实体经济的运行状况看，两者相互促进、相互推动，共同使宏观经济运行处在偏快的区间。
3、要防止宏观经济从偏快转向偏热。去年底
