作者：招商证券
行业回顾与展望05年谢幕、06年开局2月，美国半导体工业协会（sia）公布了2006年全球半导体销售数据。2005年全球销售半导体2275亿美元，与05年中期sia公布的数据基本一致，增长了6.8%，并创下历史新高。2006年的头两个月，全球半导体行业可谓迎来开门红，1、2月的同比增速达到了6.8-6.9%，整体产业受淡季（1季度为传统淡季）影响而至的波动较过去为小。sia表示，06年的增速可能会高于该机构05年秋季预测的7.9%。
对行业的最新预测：sia与wsts既是行业发展的预测者，同时又是行业数据的权威统计者，每年春秋两季两机构都会发布对后面几年的预测。在它的新的春季预测出炉之前，我们看看其它机构的预测情况如何。isuppli在4月份发布了半导体行业2005-2010年的预测，与sia显著不同之处在于（05年秋季sia预测05-08年期间，行业将出于不断的温和向上的增长格局，07、08年的行业增速都在两位数以上，2008年将达到14%。它的数据不包含2008年之后，也看不出周期性的变化），isuppli的预测数据中体现了明显的周期性，2007年将是本轮向上周期的顶点，增速为12%，2008年开始新一轮下降周期，但2008年仍将维持9.5%的较高增长。
对isuppli的预测，我们可以关注两点。其一，isuppli对2005年的行业增速的统计数据显著低于sia（3.6%vs6.8%），该机构预计2006年行业增长7.4%（同时较其1月份预测的6.8%有提高），增速较上年翻番；其二，isuppli认为，与其说05/06是硅周期下降段的两个低点，不如说是行业重会两位数增长前的两个温和增长期。按isuppli的预测，2005至2010年，年均复合增长率为8.2%行业呈现出稳健的增长。
历史数据揭示的2季度通常的走势我们统计了1990年以来全球半导体行业各季度销售额及其环比增长率，我们观察到两个现象。其一、在过去的15年中，1季度都是环比表现最差的（除1996、2001两个衰退的年度）；其二、除1996、1998及2001（以上三年年度增长分别为-5%、-8%和-27%）三个衰退的年度，2季度的环比增长出现了负数，其它年度的2季度环比增长均为正，而且比1季度的环比增长要高得多。
全球半导体行业历年首季度环比增长与当年度的全年增长可能存在某种联系，历史数据显示出了一年之际在于春的某种规律。一个正常的首季度环比增长通常预示年度的正增长，这个正常值可以认为在-5%以内，而如果首季度出现零以上的环比增长，如同93、94、95、2000以及2004年度，以上年度当年最低的93年都有28%的年度增长。
从需求与供给面看行业增长以下内容我们并不准备在此深入分析。从需求和供给两方面我们都能看到，维持行业增长的一些基本因素仍然向好，对未来两年的行业增长目前还看不出大的负面因素。
需求面：消费电子对行业的增长动力依旧消费电子正日益成为半导体行业增长的主要动力，同时，传统的两大动力来源如pc、通讯的增长势头依然不错，全球范围内的3g、数字电视的推广成为推动产业升级的重要因素。2006年，手机进入3g、多媒体及智能化，pc从32位时代进入64位以及双核心cpu时代，数字家庭设备进入高速增长期，lcd tv、dvd录放机、数字stb等需求大幅增长，虽没有出现新的革命性的杀手级应用，但多点开花的应用领域推动半导体行业稳步增长。
供给面：半导体行业供给稳健简单而言，行业供给面的两个重要跟踪指标，一是供应链库存（isuppli公司定期公布）/主要ic公司库存（各公司定期报表汇总），二是semi公布的北美半导体设备bb值。
（1）行业供应链库存调整充分。
（2）bb ratio2004年8月以来首次单月回至1.0以上，而且从绝对值来看，2月份的订单量是13亿美元，环比增长了6%，而同比更是大幅增长了27%；2月份的出货量环比出现2%的增长。
订单和出货量的增长反映行业出现了健康增长之势。
（3）全球半导体设备支出谨慎gartner的数据显示，2005年全球半导体设备支出衰退了10.6%。而从2005年2月开始，该机构不断上调其对2006年半导体设备支出的预测，并认为增长之势将一直持续至2008年，2009年开始出现反转。即便如此，2006年的增速仅8.4%，与高峰时的50%乃至更高相去甚远，显示业内厂商的谨慎态度，有助于整个半导体行业的稳健增长。
此外，从semi公布的设备支出与sia公布的销售额之间，也能看到，两者之比最近的几个季度中，一直出于下降之中。需指出的是，图中设备支出的数据只包含semi统计的、总部位于北美的半导体设备制造商的销售情况，并不包括日本半导体设备的销售数据（由seaj统计发布）。因此下图中的比例关系可能出现失真（虽然部分历史数据显示北美与日本半导体设备销售额维持较为稳定的比例的关系），我们会尽量收集seaj的相关数据做出补充。
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