在阅读青岛海尔股改方案时,大股东限售流通股锁定期延长至5年、股改后启动股权激励机制、着手解决同业竞争问题和减少关联交易问题,引起了我们的关注。
大股东持股锁定5年,为投资者长期持股增添信心
岛海尔2005年第三季度资产负债率仅10.99%,截至2004年上市11年,有10年进行了现金分配,平均每10股年派息2.2元,累计每10股送转股14股,近三年市价分红率为6%以上。对于这样资产优良、盈利能力强、回报高的世界级白色家电知名企业来说,延长大股东限售流通股锁定的承诺,并不会感到太意外。锁定期限延长,避免了大股东短期内减持股票对二级市场流通股产生压力。
股权激励机制符合市场意愿 启动股权激励机制,可以使公司管理层和流通股股东利益在制度上保持一致,符合现代企业管理的原则。近期万科公布股权激励制度后,市场反映就非常积极。
解决同业竞争问题明确了公司在海尔集团中的定位,提升增盈能力 大股东承诺就如何解决青岛海尔与海尔集团公司控制的其他企业存在的同业竞争问题,尽快达成协议值得关注。
若海尔集团兑现承诺,青岛海尔收购集团旗下的青岛海尔空调电子有限公司、合肥海尔空调器有限公司、武汉海尔电器股份有限公司、贵州海尔电器有限公司,将使得青岛海尔主业横向扩充,进一步加强海尔产品的市场竞争力,尤其是主营中央空调的青岛海尔空调电子有限公司盈利能力最为显著,预期实施收购将有效提升青岛海尔未来的增盈能力。同时,海尔集团与青岛海尔的业务关系也更加清晰。集团不再有或者发展与青岛海尔同业的业务,集团对青岛海尔的技术、市尝资金以及业务扩张的支持将非常明确。
减少关联交易,不确定因素去除,市场获得明确预期 大股东承诺就如何解决减少与海尔集团控制的42家工贸公司的关联交易问题,提出解决方案值得期待。
青岛海尔原材料及零部件采购与配送,主要通过海尔集团提供的采购平台进行,供应价格以实际采购价格附加2.6%的代理费计算。产品销售由海尔集团的工贸公司代理,冰箱、空调和冷柜经销费用分别为工贸公司与零售终端的交易价格倒扣12.06%、11.56%和13.56%,其中工贸公司留取3.5%作为代理费,余额作为营业费用由工贸公司托管,这种统一独特的统购统销的供销模式,降低了原材料采购成本,加快了产品周转和货币资金回笼,相比较同行业企业,其应收账款周转与存货周转快,短期偿债能力强,流动比率、速动比率与现金比率明显高于同类企业。尽管工贸公司统购价格相对比较低廉,挤压了毛利率,但营业费用的转移使得营业利润率仍处于较高水平。
海尔技术、品牌、资金、市场资源、内部资源统一调配,被市场实践证明是非常有效率的。在被认为竞争最为激烈的家电行业,海尔始终保持稳健的发展,得益于企业战略的有效执行、技术创新的驱动和统购统销的模式,而整体资源高效配置是海尔保持基本竞争力的关键。一直以来,青岛海尔被认为,母公司控制了供销与存贷业务,由此产生巨额关联交易,致使公司在经营运作的公允性、独立性以及透明性方面受到质疑。
按上所述,青岛海尔解决关联交易问题,主要应着重建立更加公允和透明的采购和销售制度。在制度的制定上,保持独立性,并及时履行信息披露的义务。这样既保证了海尔集团高效率的统购统销体系发挥积极作用,又能体现青岛海尔经营运作的公允性、透明性和相对独立性。机构投资者也可获得明确的市场预期,放心持股。青岛海尔同业整合后展望 海尔集团目前是世界第四大白色家电制造商,也是中国电子信息百强企业之首。旗下拥有240多家法人单位,在全球30多个国家建立了本土化的设计中心、制造基地和贸易公司,全球员工总数超过五万人,重点发展科技、工业、贸易、金融四大支柱产业,2005年,海尔全球营业额实现1039亿元(128亿美元)。海尔已跻身世界级品牌行列,其影响力正随着全球市场的扩张而快速上升。
青岛海尔作为海尔集团的在国内唯一一家上市公司,其主业由冰箱、空调和冷柜构成。其中,冰箱占34%,空调占47%,小家电占19%。海尔2005年各月市场占有率均位居同行业第一,2005年冰箱和空调零售额市场占有率分别为:28.02%、18.56%。 冰箱业走向高端,海尔扩大对国内同行的领先优势 多年来,冰箱市场的产品结构一直变化不大。虽然产品的升级一直在持续中,但速度不是很快。近两年,随着中国居民生活水平的不断提高,对于冰箱产品的需求也越来越多样化。大度能容的对开门冰箱和小巧方便的单门冰箱成为市场上的两个亮点。
05冰箱市场销售特点:走向高端化 高端对开门冰箱增长率十分巨大,据中怡康统计数据表明,从2001年到2004年连续几年销量增幅都超过了百分之百；2004年销售数量达到37716台,占国内冰箱市场总量的比例已经由2001年的0.03%上升至0.84%,销售额则已经高达4.6亿元,占国内冰箱市场总销售额的比例已经由2001年的0.26%上升至4.49%,2005年实现了翻番增长。目前在整个对开门冰箱市场上,除海尔
