四川长虹昨日公布修改后的股改方案:追加送股每10股至3.4股,此外增加了分红承诺。提高送股水平进一步降低了预期市盈率,维持推荐的短期投资评级。
●四川长虹今日公布修改后的股改方案:流通股东每10股追加送股至3.4股,此外增加了分红承诺:2005年盈余公积弥补亏损,2006年--2008年分配利润比例不低于当年实现可分配利润的40％。
●较高的送股水平和分配承诺围绕"纠错"而设:直接送股3.4,显著高出家电上市公司已公布方案的平均水平,也高于市场平均水平,方案明确指出,是长虹集团对长期占用公司资金行为的纠错体现。提高送股水平进一步降低了预期市盈率。按照我们对其未来年度净利润的预测,计提资本公积和盈余公积后2006、2007年当年实现的可分配利润分别为3.4亿和3.9亿,40％的分红比例对应1.46亿和1.66亿,按现有总股本摊薄为每股0.07、0.08元,按回购后股本摊薄约0.1元。
●基本面判断:我们对公司基本面认同度的提高,主要来自于对其战略转型趋势的肯定,期望持续的管理和体制调整对企业盈利能力的提升效果在不远的两年里释放出来。业务方面,短期内我们看好其核心业务中高端crt和背投的盈利基础,中期靠平板电视市场份额增长和空调业务成长迅速提升盈利空间,长期靠信息家电、it产品及产业链向上游延伸有望创造机会。
●投资建议:预计四川长虹近三年eps分别为0.14元、0.20元和0.23元,提高送股水平后长虹估值优势更明显,按除权后合理价值区间为3.8-4.2元,涨幅空间上升为12.8%-24.6%。 公司兑现持续、透明、诚信的投资者关系沟通承诺才能提高资本市场形象:长虹在股改沟通中表示,今后将在投资者沟通方面做进一步改进。全流通后诚信、透明的资本市场形象可以帮助上市公司消除估值折价因素,投资者将乐见其成。
