花旗环球对dram股转保守
花旗环球证券预估力晶(5346-tw)第4季毛利率大幅提高，不过预估在 vista推出前个人电脑代工厂的dram库存可能升高，造成明(2007)年第 1季供过于求，因此建议投资人对dram股要转为谨慎，并且重申对力晶的评等为“中立”。
花旗环球证券科技产业分析师张家麒(george chang)说，vista推出前市场观望气氛浓厚，需求急速“冷冻”，以致于今(2006)年第 4季主机板出货量下滑4%，是今年最糟的情况，而包括 cpu、晶片组、覆晶封装和面板的情况同样很糟，只有dram强劲的需求持续到今年底。
张家麒研判个人电脑代工厂在 vista推出前先囤积dram，以避免vista推出后需求增加推升价格，不过，dram的库存还不到警戒水位。
而dram产业资本支出增加情况已达到历史新高，即使明年dram价格仍然维持强劲走势，力晶和同业的现金流量 (fcf)很难转为正面的看法。而力晶今年的资本支出为850亿元，明年可能会以策略联盟(join venture/jv)方式兴建 12寸晶圆厂，如此可以降低资本支出，预估明年资本支出为700亿元。
力晶今年第3季毛利率为 42%，第4季毛利率预估大幅提高到51%，因此张家麒上调力晶第4季的获利预估值。预估力晶今年每股盈余3.76元，成长幅度为246%，明、后(2008)两年每股盈余分别为3.17元和2.4元。
dram价格预估明年一直到 2月仍然很稳定，然而明年第1季末第2季初dram价格会比预期的下降很多，因此对dram相关个股，长期而言要谨慎保守。张家麒对力晶重申中立的评等，目标价25元。
