分众传媒第二季度营收达到1.58亿美元，环比增长27%，同比增长22%，较我们的预期和该公司自身预期高8%至9%。基于非美国通用会计准则，每股美国存托股票摊销收益环比增长88%，同比增长36%，比我们的预期高20%。
1） 分众传媒第二季度净利润2530美元，这是自2008年第四季度以来该公司首次实现盈利；
2） lcd显示屏网络广告营收同比增长33%，占公司总营收的46%，而2010年第一季度为40%；
3） 在线广告营收同比增长43%，而新浪和搜狐同期的增速为52%和26%；
4） 公司预期第三季度其核心业务（lcd显示屏网络、框架广告以及卖场终端联播网）的广告营收将实现同比34%至38%的强势增长。分众传媒目前的股价被低估，原因如下：1）我们根据贴现现金流（ecf）估值法计算，分众传媒的股价为25.4美元，预示该股有约35%的上涨空间；2）分众传媒的净现金及户外显示广告业务的重置成本约为其市值的30%至40%；3）根据我们对分众传媒2011年业绩的预测，该股目前的动态市盈率是17倍，而我们预测公司未来两年的收入每年的增长速度可以超过20%。
股票评级：增持
业界前景：富有吸引力
按modelware模型计算的实际eps：（2009年12月）1.61美元
按modelware模型计算的预期eps：（2010年12月）0.59美元；（2011年12月）1.06美元；（2012年12月）：1.19美元
股价：18.54美元（
市值：27.25亿美元
