7月25日，中国家电连锁销售史被记上重重的一笔：成立于1996年的永乐（中国）电器销售有限公司（下称“永乐”），成为1987年1月1日创办的国美电器集团（下称“国美”）的“囊中之物”。备受关注的国美并购永乐一事，在几经变数之后，终于尘埃落定。这是中国家电零售行业迄今为止最大规模的并购案件。对双方各自的掌门人陈晓和黄光裕而言，多年的惨烈竞争，就此画上句号。而一年来，国美、永乐曲折走过的竞合之路，也似一抹依稀的熹光，隐约折射出中国产业整合的前进方向。
硝烟起，“第一购”成定局
2005年，是永乐创办的第10年，它与国美间的竞争愈演愈烈，进入白热化。
1月，国美总裁黄光裕派出其妹妹黄秀虹，走马上任国美华东大区总经理，逐鹿长三角。3月6日，国美高姿态进军南京，招兵买马，为即将开业的南京新店招聘管理层。永乐毫不示弱，宣布签下2001年即开始酝酿的南京门店。3月底，金太阳家电南京新街口店的整体经营权被国美拿下，一直在该项目上与国美竞争的永乐败北。4月初，素有“价格屠夫”之称的国美，在上海发动“价格变革”，彻底颠覆当时上海家电市场普遍采用的“议价侃价”模糊销售手法。
就在国美意气风发之时，2005年7月，上演了当时的中国家电连锁业史上最大并购案。在这起并购案中，陈晓成功地赢回一分，而这起并购案的被并方是台湾最大3c零售商－－灿坤。指挥完成漂亮的“灿坤争夺战”后，陈晓并没有就此罢手。由于黄光裕“直捣黄龙”般的长三角战略布局，对永乐的根本性威胁依旧存在，陈晓选择出击北京，寻求改观。此举很快有了回应。2005年12月，市场上即传出永乐将与北京家电销售老大－－大中电器，联手开拓市场的消息。据媒体当时报道，大中电器高层于12月13日透露，大中与永乐已签署了一份框架合作草案，两者各占50％股份在局部地区筹建合资公司。然而，永乐对大中的收购一事始终没有详细的细节公开披露。因此，给人们留下了许多悬疑。在2006年6月，甚至有市场消息称，大中准备倒戈，投入国美的怀抱。一时间，如雾笼罩，虚幻难辨。
随后，更为引人注目的事件发生了：2006年6月，摩根士丹利三次悄然增持国美电器。与此相对应的是，4月25日大摩持股永乐的“禁售期”终止。随后，大摩通过一连串减持，将其所持永乐股权由入股时的20％降至15％左右。6月下旬，投资者难以理解大摩的减持深意，于是又有传闻称“国美苏宁永乐相互参股”，对此陈晓断然否定。经过漫长的等待后，“大摩减持永乐”之悬疑被一则震动香港市场的消息解开：7月17日上午10∶03，在香港联交所上市的永乐电器（0503.hk）在交易3分钟后突然停牌。接着，国美收购永乐的消息被媒体正式曝光。
此后，事态发展极为迅速，“并购”一说浮出水面。
手挽手，走向诚意并购
7月25日晚，国美新闻发布会在国美总部鹏润大厦召开，黄光裕与陈晓手挽手出现在发布会现场。而主席台上，13位国美、永乐的高管也穿插而坐，其中包括了国美“七人管理委员会”成员，以及永乐二号人物、副总裁束为，以及永乐市场、营销、人力、财务四大总监，大会主持由国美新闻发言人何阳清担任。
发布会另外还在上海、香港、武汉等地共设立数十个会场，上海分会场则是在永乐总部所在地南汇，由永乐三、四号人物刘辉、周猛与国美上海的宋林林和黄秀虹坐镇。其余分会场则多数由当地国美负责布置。
黄光裕当场宣布，国美收购永乐后，黄光裕将出任合并公司董事长，永乐董事长陈晓将出任公司首席执行官。原永乐2名高管入选新公司董事会，担任执行董事。
同时，国美永乐合并方案公布，永乐停牌前股票价格为2.05元港币，公司市值约为47.87亿港元，而国美停牌前股价为6.35元港币，公司市值145.59亿元港币。合并后将采用现金加换股方式，每股永乐对价0.3247股国美，外加每股永乐获0.1736港元，合计总对价每股永乐2.2354港元。永乐被强制收购90％股份后，国美将实行大股东权利，强制要求永乐退市。此次交易总金额52.68亿港元，其中现金为4.09亿港元，占此次交易总额的7.8％。
在收购合并方面，国美已经取得了三方的不可撤销承诺，约占永乐电器的31.17％，其中包括陈晓及零售管理公司持有的20.10％，摩根私募基金9.52％以及鼎辉1.55％。合并后，黄光裕将持有新公司51.2％股份，陈晓透过合并公司和管理层共同持有12.5％的股份，摩根斯丹利持有2.4％左右。
而对于52亿港元的收购总价，陈晓表示了满意。他认为价格是公平合理的，股东也对此报价感到满意，因为永乐的股东可以继续投资合并后的市场领导者，也有机会分享合并后的业务规模。陈晓暗示，今年4月份，永乐2005年年报的财务报告预计2006年上半年业绩比去年同期有下降。
7月26日，国美和永乐在香港股市双双复牌，并一路疾升。国美发布公告称，每持有3.08股中国
